1.Visión xeral do mercado: o 26 de maio, o tipo de cambio spot do USD fronte ao RMB caeu por debaixo da marca redonda de 6,40, sendo a transacción máis baixa 6,3871.A apreciación do RMB fronte ao dólar alcanzou un novo máximo desde o conflito comercial entre China e Estados Unidos a principios de maio de 2018.
2. Razóns fundamentais: as razóns fundamentais para a reentrada do RMB na pista de valoración desde abril proceden dos seguintes aspectos, que mostran unha relación de transmisión lóxica espiral e gradual:
(1) Os fundamentos dun RMB máis forte non cambiaron fundamentalmente: o aumento das entradas de investimento e dos depósitos en dólares estadounidenses causados polos diferenciais de tipos de interese chino-estranxeiros e a apertura financeira, o exceso de superávit causado polo efecto de substitución das exportacións e a importante pasivación. dos conflitos sino-estadounidenses;
(2) O dólar externo segue debilitándose: desde principios de abril, o índice do dólar caeu un 3,8% de 93,23 a 89,70 debido á pre-reflación e a un arrefriamento do tema de tipos de interese a longo prazo.Baixo o actual mecanismo de paridade central, o RMB apreciouse preto do 2,7% fronte ao dólar estadounidense.
(3) A oferta e a demanda de liquidación e venda de divisas nacionais tenden a estar equilibradas: o superávit de liquidación e venda de divisas en abril reduciuse a 2.200 millóns de dólares estadounidenses, e o superávit de derivados contratados tamén diminuíu significativamente en comparación co anterior. período.A medida que o mercado entra na tempada de compra de dividendos e divisas, a oferta e a demanda xeral tenden a equilibrarse, o que fai que o tipo de cambio do RMB sexa máis sensible ao prezo do dólar estadounidense e á expectativa marxinal do mercado nesta fase.
(4) A correlación entre o índice USD, RMB e USD aumentou significativamente, pero a volatilidade diminuíu significativamente: a correlación positiva entre o índice USD e USD é de 0,96 de abril a maio, significativamente superior ao 0,27 de xaneiro.Mentres tanto, a volatilidade observada do tipo de cambio RMB terrestre en xaneiro é de aproximadamente 4,28% (nivelación de 30 días), e é só do 2,67% desde o 1 de abril. Este fenómeno mostra que o mercado segue pasivamente a forma do dólar estadounidense e a expectativa da placa do cliente está a facerse gradualmente estable, alta liquidación de divisas, baixa compra de divisas, para reducir a volatilidade do mercado;
(5) Neste contexto, a recente caída do 0,7% nunha semana en que o dólar estadounidense rompeu 90, os depósitos en moeda estranxeira nacional romperon un billón de yuans, o capital cara ao norte aumentou en decenas de millóns de yuans e volveu aparecer a expectativa de apreciación do RMB. .Nun mercado relativamente equilibrado, o RMB subiu rapidamente por riba de 6,4.
3. Próxima fase: ata que se produza un repunte significativo do dólar, cremos que continuará o proceso de apreciación actual.Cando as expectativas dos clientes non están claras e están dominadas polas súas emocións e polas ganancias e perdas contables da empresa, tenden a presentar unha tendencia similar á liquidación desordenada do cambio e á apreciación desordenada de xaneiro deste ano.Na actualidade, non hai un mercado independente obvio de RMB, e baixo a continua presión do dólar estadounidense, a expectativa de apreciación é máis clara.
Hora de publicación: 27-05-21